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2026年1月31日，全球贵金属市场遭遇暴跌：现货黄金盘中一度跌穿4700美元/盎司，创下1983年以来最大单日跌幅（收盘跌幅9.61%）；现货白银盘中暴跌36%，创历史最大日内跌幅（收盘跌幅26.83%）。

此次暴跌是短期情绪释放与长期逻辑交织作用的结果，核心驱动因素包括美联储政策预期摇摆、技术性回调及市场情绪过热，而长期支撑贵金属牛市的逻辑（央行购金、美元信用弱化）仍未根本改变。

一、暴跌的主要原因（市场普遍观点）

1. 美联储政策预期剧烈摇摆：鹰派提名引发货币政策收紧担忧​

特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下任美联储主席，是此次暴跌的直接导火索。沃什作为美联储前理事（2006-2011年），以鹰派立场著称——他曾公开批评量化宽松政策的副作用，主张美联储应与财政部更紧密协作，对通胀保持高度警惕。市场普遍担忧，沃什的提名将抑制美联储降息幅度（此前市场预期2026年美联储将降息50-100基点），甚至可能推动货币政策边际收紧。

这一预期推动美元指数大幅反弹（1月31日美元指数升至97.09），而美元走强直接压制贵金属价格：海外投资者购买黄金、白银的成本上升，同时削弱了“贵金属取代美元成为全球储备货币”的市场共识。

2. 技术性回调与获利了结：历史高位后的必然修正​

2025年以来，贵金属价格持续暴涨（黄金年内涨幅超70%，白银年内涨幅超170%），已处于历史极值区间（如黄金2026年1月曾触及5530美元/盎司的历史高位）。短期获利盘的大量积累，使得市场在美联储政策预期变化的冲击下，出现集中了结潮。

此外，杠杆交易与程序化止损加剧了波动：白银作为“日内交易者最热门资产”，市场积累了大量杠杆，暴跌触发保证金追缴（Margin Call），引发连锁平仓，进一步放大了跌幅。

3. 市场情绪过热：“非对称风险”的集中释放​

此前市场对“美联储主席候选人”的定价，主要集中在“鸽派”（如支持大幅降息的候选人），而沃什的提名打破了这一预期。市场意识到，沃什可能不会完全配合特朗普的“降息要求”，其对通胀的警惕将降低“美元深度、持续走弱”的非对称风险，从而引发市场对“货币贬值交易（Debasement Trade）”的重新定价——这一逻辑正是此前黄金、白银上涨的核心支撑之一。

二、后市展望：短期波动加剧，长期逻辑未变

1. 短期（1-3个月）：波动仍将剧烈，需警惕政策反复​

美联储政策：沃什的提名需经参议院批准（预计2026年5月就职），在此期间，市场对“美联储政策走向”的预期仍将摇摆，可能引发贵金属价格的短期波动。

技术性修复：黄金、白银价格均已跌破关键支撑位（如黄金5000美元/盎司、白银100美元/盎司），需时间修复技术指标，短期内可能维持低位震荡。

2. 长期（6-12个月）：牛市逻辑未变，仍有上涨空间​

央行购金：2025年全球央行净购金量达634吨，中国连续13个月增持黄金，长期来看，央行对黄金的配置需求仍将支撑价格。

美元信用弱化：美国债务高企（2025年联邦债务突破36万亿美元）与逆全球化趋势，推动黄金作为“信用对冲资产”的需求持续增长。

工业需求：白银在光伏、新能源领域的应用（如太阳能电池板）持续增长，供需缺口将支撑其价格弹性。